北交所今年第三单定向可转债再融资项目披露，探索新品种成效显现

4月25日，北交所上市公司江苏威博液压股份有限公司（简称“威博液压”）披露可转债再融资预案，拟通过向特定对象发行可转换公司债券，募集资金1亿元，用于项目建设和补充流动资金。

这是继今年优机股份和万通液压先后在2、3月份披露定向可转债再融资项目以来，连续三个月内在北交所市场披露的第三单定向可转债再融资项目。

由此可见，定向可转债作为具有股债二重性、兼顾投融两端利益且在规则设置上更加重视对中小投资者保护的再融资工具，正在吸引更多的市场主体，北交所在探索再融资品种均衡发展、服务创新型中小企业融资等方面的成效逐渐显现。

威博液压本单发行定向可转债再融资三大特点

威博液压从事液压动力单元及高端液压元件的研发、生产和销售，产品主要应用于仓储物流、高空作业平台及汽车机械等领域，是国家级“专精特新”小巨人企业，获得过全国工人先锋号荣誉。自上市以来，公司盈利能力和资产规模保持稳定，资产负债率处于健康水平，前次募集资金已使用完毕。

威博液压本单发行定向可转债再融资具有几个特点，一是初始转股溢价率方面。设置了120%的初始转股溢价率，即可转债的初始转股价格不低于定价基准日前二十个交易日和前一个交易日公司股票交易均价的120%。二是赎回回售条件方面。设置了140%的有条件赎回比率，即赎回条件为公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的140%；同时，设置了70%的回售比例要求，即最后两个计息年度，若公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，投资者方可回售。

三是债券存续期限方面。本次发行的可转债的存续期限为自发行之日起5年，系发行人和投资人协商沟通结果。以上设置充分体现发行人和可转债投资者对企业未来发展前景的信心，其条款设置与之前已披露的两单可转债大致相同，但具体参数略有差异，体现出定向可转债作为再融资品种，在条款设置上的灵活性，更符合发行人与投资者的实际投融需求。

定向可转债的中小投资者保护特色更加鲜明

市场人士表示，前期披露的四川优机实业股份有限公司（简称“优机股份”）、山东万通液压股份有限公司（简称“万通液压”）定向可转债已经申报并获受理，威博液压定向可转债再融资方案的披露，体现出北交所再融资市场正在逐渐自发形成可转债发行实践，以及市场对北交所再融资品种均衡理念的积极响应。

市场人士进一步认为，从相关制度及案例可以看出，与定向发行普通股相比，定向可转债的中小投资者保护特色更加鲜明：一是通过6个月后方可转股、18个月的转股限售期等制度设计，在帮助企业融资的同时，能够有效延缓股权稀释速度。二是关于转股价格修正的安排有利于防范发行人在经营恶化时，通过下修转股价格降低转股门槛，损害中小投资者利益。

三是定向可转债只能通过“拉手成交”进行非公开转让，二级市场流动性弱，对正股市场的影响有限。四是120%转股溢价率的设置，在减少发行人股权稀释的同时，确保转股发生在股价大幅提升时，可适当抑制可转债投资者短期套利动机，也更能够激励发行人努力经营，实现与投资者的共赢。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 刘军