路德生物2024年报解读：营收净利双降，多项费用大增

来源：新浪财经-鹰眼工作室

2025年，路德生物环保科技股份有限公司（以下简称“路德生物”或“公司”）发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入277,618,726.54元，同比下降20.92%；归属于上市公司股东的净利润为-56,551,531.55元，较上年同期减少309.69%。本文将对路德生物2024年年报进行详细解读，分析公司在过去一年中的经营状况、财务表现以及未来可能面临的风险。

营收下滑，业务结构调整

整体营收下降超两成

2024年，路德生物实现营业收入277,618,726.54元，较上年同期的351,076,211.54元下降20.92%。从数据来看，公司在过去一年面临着较大的经营压力，市场环境的变化对公司业务产生了明显影响。

业务板块表现分化

1. 白酒糟生物发酵饲料业务增长：该业务产能持续扩张，2024年实现销量11.26万吨，较上年同期增长20.74%；实现销售收入21,684.67万元，同比增长10.19%。公司通过专注技术改进和产品升级，提升了产品竞争力，以高性价比优势获得市场认可，积累了大量优质客户。
2. 无机固废处理服务业务下滑：受环保行业宏观环境变化的持续影响，为规避垫资、工程应收账款累加坏账等风险，公司主动放弃承接回款预期较长的新项目，导致该业务营业收入下滑明显，2024年实现营业收入4,119.20万元，同比下降71.52%。

利润由盈转亏，成本费用攀升

净利润大幅下降

归属于上市公司股东的净利润为-56,551,531.55元，上年同期为26,969,532.97元，同比减少309.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-59,673,452.53元，较上年同期减少391.60%。公司由盈利转为亏损，业绩出现大幅下滑。

成本费用因素分析

1. 毛利率下降：2024年，养猪业产能调整、禽蛋消费不振、养殖盈利不佳以及大宗饲料原料价格下跌等因素，导致公司白酒糟生物发酵饲料产品价格下调。同时，2023年储备酒糟原料采购单价偏高，产品成本受到上期存量原料的影响，未随产品销售单价同步下降，导致本报告期毛利率较上年同期下降7.76%。此外，河湖淤泥处理服务业务、工程泥浆处理服务业务受整体行业变化及公司发展规划影响，营业收入及利润均有所下降。
2. 期间费用增加
   • 销售费用：公司销售子公司积极拓展销售渠道，组建专业营销队伍，加大白酒糟生物发酵饲料业务渠道拓展投入，销售费用大幅增加，较上年同期上升108.96%，从9,586,603.15元增至20,031,923.76元。
   • 管理费用：在建的白酒糟生物发酵饲料工厂新增部分管理人员，办公楼、原料堆场、厂房等房屋建筑物逐步投入使用，导致人员开支和折旧摊销等管理费用较上年同期上升30.12%，从41,998,281.10元增至54,647,569.39元。
   • 财务费用：基于长期战略发展规划，遵义路德、亳州路德、永乐路德相继投产，原料储备增加流动资金借款，以及各厂投产后项目贷款利息费用化，导致财务费用支出增长明显，较上年同期上升158.47%，从3,763,829.45元增至9,728,481.95元。
   • 研发费用：公司持续加大有机糟渣资源化利用领域的在研项目投入，研发费用较上年同期增加44.70%，从13,654,893.00元增至19,759,033.83元。
3. 信用减值损失增加：受宏观经济环境影响，无机固废处理服务业务付款出现不同程度的付款延迟，公司应收账款回收期延长，计提的信用减值损失较上年同期增加715.34万元，对净利润影响较大。

现金流状况改善，投资筹资活动活跃

经营活动现金流由负转正

2024年经营活动产生的现金流量净额为53,445,466.08元，上年同期为-19,127,874.50元，同比上升379.41%。主要原因是报告期公司白酒糟生物发酵饲料产品销售业务占比已达78.11%，账期相较于无机固废处理服务业务大幅缩短，使得公司经营活动现金流入状况得到显著改善。

投资活动现金流出规模较大

投资活动产生的现金流量净额为-246,379,356.38元，上年同期为-263,302,503.01元，同比上升6.43%。虽然投资活动现金流出规模依然较大，但较上年有所减少。报告期内理财产品投资减少，但公司对购建固定资产、无形资产和其他长期资产的投入较上年同期比较上升了9.21%，显示公司在持续进行产能扩张和资产建设。

筹资活动现金流入增加

筹资活动产生的现金流量净额为239,801,512.89元，上年同期为197,643,921.79元，同比上升21.33%。主要系为保证古蔺路德、金沙路德的正常生产，以及遵义路德、永乐路德、亳州路德投产后的原辅料储备，公司筹集借款增加所致。

研发投入加大，人才结构有所调整

研发投入持续增长

公司重视技术创新，2024年研发投入合计19,759,033.83元，较上年增加44.70%，研发投入总额占营业收入比例为7.12%，较上年增加3.23个百分点。持续的研发投入有助于公司提升核心竞争力，推动产品升级和业务拓展。

研发人员情况变化

报告期末，公司研发人员总数为51人，占比8.95%，较上年的62人有所减少。研发人员薪酬合计630.79万元，较上年的828.24万元下降，平均薪酬从14.34万元降至12.53万元。公司表示2024年度委外研发增加，内部研发人员略有下降。

风险与挑战并存

行业风险

1. 市场需求波动风险：公司生物饲料业务下游客户主要分布于饲料、养殖等行业，与国家宏观经济周期及农牧业相关政策密切相关。若畜牧养殖行业景气状况持续低迷，行业竞争加剧，客户对公司相关产品的需求量可能下降，将对公司的生产经营产生不利影响。
2. 政策风险：公司所处的高含水废弃物处理与利用行业受国家生态保护和环境治理战略规划、法律法规和行业政策影响较大。若宏观经济增速趋缓或相关政策发生不利变化，将会对公司业绩造成不利影响。
3. 竞争加剧风险：随着国家对环保事业的重视，环境治理行业竞争日益激烈。在公司主营业务的河湖淤泥处理服务和工程泥浆处理服务领域，有部分原经营水处理或固体废弃物处理的国企或上市公司加入竞争。生物饲料业务领域虽目前尚未出现重大竞争对手，但随着行业前景愈发广阔，预计将会吸引新的市场参与者加入竞争，行业竞争有进一步加剧的风险。

经营风险

1. 新增产能与市场开拓不匹配风险：近年来公司生物饲料业务产能增长迅速，未来仍有提升空间。若产能增长速度快于市场开拓速度，会导致产能闲置或者产品滞销；若市场开拓速度快于产能增长速度，公司产能无法满足大客户需求，亦不利于维护大客户关系。
2. 原材料及能源价格波动风险：公司主要原材料为白酒糟、电石渣和粉煤灰，白酒糟成本在生物发酵饲料领域主营业务成本中占比较高。未来若原材料和能源价格产生较大变动，将会对公司整体盈利状况和后续发展产生一定影响。
3. 新应用领域业务开拓风险：公司积极拓展新应用领域，但在新领域内技术储备及经营时间相对较短，相关运营经验尚有待进一步积累成熟，品牌认知度仍在逐步建立和提升，存在一定的业务开拓风险。

财务风险

1. 毛利率波动风险：公司主营业务综合毛利率受到多种因素影响，未来市场波动加剧可能导致毛利率波动，影响公司盈利能力。
2. 应收账款回收风险：截至报告期期末，公司应收账款净额19,811.70万元，占期末流动资产的比例为30.19%。若下游客户财务经营状况恶化，公司应收账款可能发生坏账风险，对公司财务状况和经营业绩产生不利影响。

路德生物在2024年经历了营收和净利润的大幅下滑，尽管经营活动现金流有所改善，但仍面临着行业竞争、市场需求波动、原材料价格波动等诸多风险。公司未来需在巩固现有业务优势的基础上，合理规划产能扩张与市场开拓，加强成本控制和应收账款管理，持续提升研发创新能力，以应对各种挑战，实现可持续发展。投资者在关注公司发展机遇的同时，也需充分认识到这些潜在风险。

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